По-високата доходност на китайските облигации пред американските се изпари за пръв път от 12 години насам и даде тласък на още по-голямо изтичане на капитали от азиатската нация.
Разликата между доходността на китайските 10-годишни облигации в сравнение с американските стана негативна в понеделник, за пръв път от юни 2010 година насам. Това се очакваше от седмици след като Федералният резерв започна политика на агресивно увеличение на лихвите, докато в същото време се очаква Китай да ги отпусне.
Световните инвестиционни фондове вече продадоха 90 милиарда юана (14 милиарда долара) във формата на китайски облигации през последните два месеца заради намаляването на доходността. Сред отказалите се от китайските облигации са Pacific Investment Management Co. и AllianceBernstein Holding LP.
„Ако рискът от инфлация продължи да дава натиск в САЩ може да се предвиди, че доходността по американските облигации ще се увеличава и ще задмине тази на Китай, особено като се имат предвид рисковете от забавяне на растежа заради ограниченията в Китай“, смята Ашиш Агравал, анализатор на Barclays Bank Plc, базиран в Сингапур.
Засилват се очакванията за намаляване на лихвените проценти от Народната банка на Китай още през тази седмица, тъй като икономиката се задушава от продължаващите мерки заради Covid. Доходността на китайските облигации се е смалила със 100 базисни пункта от началото на годината, докато в същото време паричните пазари наблюдават най-рязкото вдигане на лихвите на Федералния резерв от три десетилетия насам.
Изтичането на капитали от китайският пазар на облигации ще продължи в близкото бъдеще смята Син Жаопън, главен експерт по въпросите за Китай в Australia and New Zealand Banking Group. Той очаква доходността на американските облигации да достигне 15 базисни пункта над китайската следващата година, когато 10-годишния бонд ще се котира на 3%.
10-годишната облигация на Китай се вдигна с два базисни пункта до 2.78% след като кредитирането се засили повече от очакваното, а заводските цени се увеличиха през март. Това обаче едва ли ще промени решението на централната банка за отпускане, тъй като Китай е изправен пред най-високите нива на зараза от Covid от последните две години, а продължителният локдаун в Шанхай застрашава предвидения годишен растеж от 5.5%.
Някои анализатори са оптимисти по отношение на китайските ценни книжа, тъй като инфлацията в Китай е по-ниска от тази в САЩ. „Реалната доходност на китайските облигации все още е по-голяма от тази на американските, което означава че юанът ще остане стабилен за момента“ каза Ки Гао, валутен анализатор в Scotiabank в Сингапур.
Общият дял на китайски облигации в портфолиото на световните инвестиционни фондове падна до 10.8% през миналия месец от 11.1% през февруари. Goldman Sachs Group Inc. ограничиха покупката на ценни книжа от Китай до 100 милиарда долара тази година, макар предишните прогнози да достигаха до 140 милиарда.
Изтичането на капитали от китайските пазари в комбинация с намаляващата доходност на облигациите поставят под съмнение силата на юана. Той падна с 0.1% до 6.3696 за долар в понеделник, но остава най-силно представящата се валута в Азия, подкрепен от значителните излишъци по текущата сметка на Китай.
„Американските облигации поскъпват след многократни увеличения на курса“, каза Едмунд Го, ръководител на отдела за активи с фиксирана доходност от Китай в abrdn Plc. „Инвеститорите са загрижени за цената на юана ако Китай изгуби предимството си в доходността на активите“.
Агравал обаче не смята, че изтеглянето на капитали ще повлияе негативно на валутата. Изходящите потоци от портфейлни инвестиции се инициират най-вече от мениджъри, които искат да избегнат рискове, казва той, добавяйки че излишъци по текущата сметка на Китай могат да компенсират тези проблеми.
„Двете икономики са в много различен етап, номиналните стойности се сближиха, но реалните курсове все още са привлекателни що се отнася до Китай“, смята Агравал.