Инвеститорите в китайските финансови пазари плащат за защита във всички класове активи въпреки по-добрите от очакваното икономически данни и уверението на Пекин, че иска да избегне санкциите заради съюза си с Русия, пише Bloomberg.
Хеджирането на китайски акции достигна най-високата си цена от поне 10 години спрямо американските акции. Суаповете за кредитно неизпълнение, застраховащи петгодишните държавни облигации на Китай, са най-високите от две години. Изкривяването на опциите на валутния пазар е на нива, наблюдавани за последно в края на 2020 г., и това отразява залозите, че юанът ще отслабне спрямо долара. Изходящите потоци от държавните облигации на страната показват, че дори активите, които се възприемат като убежища, стават рискови.
Натискът върху китайските пазари се засилва от множество източници. Затегнатия контрол на правителството срещу технологичните фирми и строителните предприемачи вреди на тяхната рентабилност и изтрива богатството на техните основатели милиардери. Отделянето от САЩ увеличава вероятността от принудително премахване от американските фондови борси. Строгата политика за нулев Covid води до затваряне на градове в Китай, тъй като Омикрон се разпространява и подкопавайки икономическите перспективи. Близките отношения на Си Дзинпин с руския президент Владимир Путин рискуват глобална реакция срещу китайски фирми.
Докато финансовите пазари на Китай са претърпявали вълни от влатилност и преди като през 2008, 2015 и 2018 г. Настоящата разпродажба става в период, в който зависимостта на нацията от глобален капитал никога не е била толкова голяма. Между началото на 2019 г. и края на 2021 г., чуждестранната собственост на местни акции се увеличи с повече от 242% до 3,9 трилиона юана (613 милиарда долара). Притокът към националния пазар на облигации нарасна със 129% до 4,1 трилиона юана. Вътрешните акции на страната бяха добавени към индексите на MSCI едва през 2018 г.
Загубата на доверие от глобалните инвеститори идва в решаващ момент за управляващия елит на Китай. През есента комунистическата партия ще обяви смяна на ръководството, която се прави на всеки 5 години. Очаква се Си Дзинпин да удължи управлението си като председател на партията и да назначи съюзници на ключови позиции, докато премиерът Ли Къцян ще се оттегли от ролята си.
Темпото на продажба е брутално. Индексът MSCI China се понижи с 23% през този месец, което е около четири пъти повече от загубата от глобалния индекс MSCI Inc. Китайският измерител сега е надолу с 53% от миналогодишния пик. Този разгром е надминаван само от спукването на балона през 2007-2008 г. Около 4,5 трилиона долара вече са изтрити от стойността на акциите на Китай и Хонконг. Доходността по китайския нежелан дълг се покачи над 27%. Юанът току-що претърпя най-тежката си двудневна загуба спрямо долара от две години.
Бичите прогнози, изградени върху очаквания за стимули и евтини оценки, се изпаряват. Китайската централна банка неочаквано се въздържа от намаляване на лихвените проценти във вторник, като демонстрира своя сдържан подход към паричната политика на фона на нарастващите инфлационни рискове. Трейдърите от Wall Street бяха положително настроени към китайските акции, когато индексът MSCI China се търгуваше в съотношение 12,2 пъти прогнозните печалби, тъй като акциите бяха твърде евтини, за да бъдат игнорирани, но сега това съотношение е едва 8,5 пъти печалбата.
Резултатът е, че разходите за защита срещу загуби нарастват. Петгодишните суапове за държавно кредитно неизпълнение на Китай наближават 70 базисни пункта, което е най-високата стойност от първите дни на пандемията през 2020 г. На пазара на корпоративни облигации кредитните спредове с висока доходност спрямо съпоставими държавни ценни книжа са най-големите в историята – близо 2600 базисни пункта на база, коригирана с опции, показват данните, събрани от Bloomberg в понеделник.
Цената на хеджирането на китайски акции също достига екстремни нива. Присъщата волатилност на борсово търгувания фонд iShares MSCI China на стойност 5,1 милиарда долара - най-големият ETF, регистриран в САЩ, проследяващ китайски акции - е на рекордна стойност ETF за акции в САЩ, показват данни за последните 30 дни. Късите позиции съставляват почти 70% от общия оборот на Trip.com Group Ltd. в Хонконг в понеделник и почти 40% за Alibaba Group Holding Ltd. по-рано този месец.
Няма особени признаци, че доверието на инвеститорите ще се върне скоро. Задават се въпроси относно устойчивостта на китайската политика за нулев Covid, като се има предвид колко заразен е Омикрон и въздействието на затегнатия подход върху икономиката. Градовете в цялата страна се затварят, поради ръста на новозаразените. Въпреки протестите на Пекин, нацията все повече рискува да бъде въвлечена във войната на Путин с Украйна, което застрашава глобалната позиция на Китай.
Китайските власти обещаха да предотвратят волатилността на акциите на страната тази година, но историята показва, че сътресенията на финансовите пазари на страната трудно ще се успокоят. С нарастващите рискове на много фронтове Си и неговите служители са изправени пред тежка борба за поддържане на стабилност в една решаваща за тях година.