Очакванията за затягане на паричната политика заплашват дълга с отрицателна доходност

Глобалните пазари на облигации са обхванати от нова вълна от разпродажби, тъй като залозите за нормализиране на паричната политика се увеличават навсякъде, включително в бастионите с отрицателни лихви Европа и Япония, пише Bloomberg.

Доходността по 5-годишните японски облигации се покачи до нула в петък за първи път, откакто централната банка на страната въведе отрицателни референтни лихви преди шест години. Доходността по 10-годишните германски облигации също излезе над 0 и в четвъртък рязко се увеличи след като Европейската централна банка сигнализира, че е възможно да повиши лихвите тази година.

Като доказателство за значимостта на пазарните движения – огромният обем световен дълг с отрицателна доходност се сви с рекордните 20% за един ден. Инфлацията принуждава централните банки да премахнат екстремните мерки, които наложиха по време на пандемията, а промяната в тона на политиците към по-настъпателен допълнително подхранва залозите на пазарите.

„Миналата година всяка централна банка се противопостави на идеята, че инфлацията би се задържала дълго време, а сега една по една са принудени да наваксват“, казва Стивън Милър, инвестиционен консултант в GSFM, подразделение на канадската CI Financial Corp. „Те подцениха ефекта на безкрайните стимули върху инфлацията и сега облигационните пазари плащат сметката.

Изместването на основната доходност в Германия от отрицателна до около 0,15% разхлабва ограниченията за доходността в световен мащаб. Продажбата на американски облигации се увеличиха с падането на германските дългови книжа, а това подейства като сигнал за спад и при азиатските облигации.

Повишаването на лихвите за овърнайт финансиране до 0,5% от централната банка на Англия подкрепи доходността на 10-годишните британски облигации до най-високото ниво от три години, като увеличи импулса на пазара.

„Доходността ще продължи да се покачва през 2022 г., защото тя продължава да е близо до историческите дъна“, казва Милър.

В Австралия, доходността по 10-годишните дългови книжа скочи с  скочи с 10 базисни пункта, след като централната банка на страната подобри прогнозите си за инфлацията и заетостта в тримесечна декларация за паричната политика. Доходността по държавните облигации се повиши с два базисни пункта до 1,85%.

Натискът на японския пазар достигна и доходността по 10-годишните облигации, която Японската централна банка се опитва да поддържа близо до нула. Тя достигна 0,2%, което е най-високата стойност от януари 2016 г.

С нарастването на доходността в Европа и Япония, паричните потоци вероятно също ще се променят. Отрицателните лихвени проценти в тези карат фонд мениджърите от Токио до Берлин да претърсват света за по-добра възвращаемост, което разтърси и валутните пазари.

Глобалната икономика е изправена пред голямо предизвикателство, тъй като инфлацията и разходите по заемите нарастват. Миналия месец Международният валутен фонд намали прогнозата си за световния икономически растеж за 2022 г., позовавайки се на по-слабите перспективи за САЩ и Китай, заедно с постоянния ценови натиск.

„По-ранното и по-бързо затягане на паричната политика ще ограничи икономическия растеж и ще доведе до много по-голяма волатилност на пазара, тъй като инвеститорите се опитват да разбера до къде ще стигнат лихвите“, казва Шейн Оливър, главен икономист в AMP Capital Investors Ltd.

Все пак стратезите на JPMorgan Chase & Co., отбелязват, че прекратяването на екстремните отрицателни лихвени проценти може да осигури икономически тласък  чрез намаляване на изкривяванията в разпределението на капитала и ценообразуването на кредитния риск.

Още по темата

Трудно начало на седмицата за облигациите по света

Глобалните победители при облигациите за 2021 г. са развиващите се пазари

ЕЦБ удвои нормалното изкупуване на облигации за плавно излизане от кризата

Федералният резерв

През последния ден голяма част от дейността на дълговите пазари е в Европа и Азия, но вниманието отново ще се насочи към САЩ в петък, когато бъдат публикувани данни за безработицата и заплатите.

Следващото заседание на Федералната комисия по отворени пазари е чак през март и до тогава търговците на държавни ценни книжа ще търсят допълнителни сигнали за темпа на промяна както на лихвените проценти, така и по отношение на свиването на баланса на банката.