Заключения след традиционната среща на централните банкери в Джаксън Хол са, че най-вероятно с навлизането в последното тримесечие на тази година, ще бъде намален темпът на печатане на пари или на покупки на държавни ценни книжа. Все още не е ясно кой точно месец ще се случи това, но очакванията са преди края на тази година. Това заяви Николай Майстер, изпълнителен директор на Intercapital Markets, в ефира на предаването “В развитие” с водещ Делян Петришки.
“Според мен, Джером Пауъл (гуверньорът на Федералния резерв) относително добре менажира начина, по който предаде тази новина на пазарите. Възможно е и самите пазари да са очаквали новините да са още по-лоши.”
Това коментира Николай Майстер за историческите оценки, които пазарите дадоха след срещата на Федералната комисия за отворени пазари. След като стана ясно, че печатането на пари ще започне да намалява, веднага след това Пауъл подчерта, че това няма да бъде свързано с покачване на лихвите. Това са двата начина за стимулиране на икономиката. Лихвите са традиционният начин, а тези като намаляване на темпа на печатане са по-скоро нетрадиционен финансов инструмент за количествени улеснения.
“Пазарите се опасяваха, че ще има оповестяване на по-ранно покачване на лихвите, но това не се случи. Пазарите на ДЦК (държавни ценни книжа) също го приеха добре.”
Николай Майстер поясни, че и при предишни мерки на Федералния резерв не е ставало дума за намаляване на размера на баланса. Сега също не може да се каже, че Фед има такива намерения, а по-скоро иска да спре неговото увеличаване.
“Предния път, когато съобщиха за спиране на увеличаването на баланса, се стигна до сътресения на пазара на акции. От тогава нататък, поне на две или три конференци, Джером Пауъл много внимава как ще съобщи намаляването на печатането на пари.”
Майстер заяви, че този процес на намаляване на темпа на печатане е закъснял. Най-вероятно няма да бъде рязък и в рамките на няколко месеца ще бъдат намалявани с 0,25% в продължение на 4 месеца. По-важното е дали изобщо тази мярка идва навреме. По-голямата тема е дали инфлацията ще се окаже преходна, както смятат от Федералния резерв или ще бъде дългосрочна. Това не е нещо, което е лесно да се предвиди. Много добри икономисти има и в двата лагера (Федералния резерв и Европейската централна банка). Ситуацията няма прецедент в историята и няма как да вземаме индикатори от миналото, за да се правят паралели за правилно или грешно. Единственото, което може да се направи, е да се изчака и да се следят показателите.
“Ако печатането спре по-рано и покачването на лихвите също започне по-рано, това може да попречи на икономиката да се върне до нивата и преди ковид пандемията с няколко тримесечия или година. Ако инфлацията обаче се окаже непреходна, а остане висока, ако след този преходен период се върне на нива по-високи от тези, които Федералният резерв прогозира, тогава може да не се наложи да се вдигне крака от газта по-рязко, а направо да се удари спричака, което донесе сътресения на пазарите и на икономиката.”
Николай Майстер е на мнение, че количествените облекчения не са добра новина за пазара. Пазарите по-скоро се надяват, че всеки път, когато “икономиката кихне”, пазарът ще бъде залят с много нови напечатани пари. За участниците на пазара такъв тип действия са истинската добра новина. Той посочи, че пазарната капитализация на пазара на акции в САЩ расте точно толкова, колкото с колкото са напечатаните пари. Това е в продължение на няколко месеца по ред.
“Корелацията беше малко стряскаща.”
Все повече експерти твърдят, че има откъсване между фундамента на икономиката и този на пазарите. Според него, е нормално пазарите да реагират предварително, имайки предвид, че в цените на акциите са включени и очакванията за състоянието на компаниите, чиито акции се купуват след известен период от време. Дори сега има много компании на пазара, за които има прекалени очаквания за ръст.
“Ще трябва да дойде в един момент някакво отрезвяване и въпросът е дали то само ще отрезви пазарите или ще бъде толкова рязко, че да се отрази на икономиката.”
Николай Майстер смята, че пазарите винаги ще служат за правилното разпределение на ресурсите и няма по-добро средство от тях за постигане на тази цел. Често на пазарите са се случвали периоди, в които емоциите, страха или алчността са надвишили рационалната оценка, казва той. В момента се намираме в такъв период и не е ясно колко дълго ще продължи той.
“В момента много мои колеги смятат, че предстои отстъпление и въпросът е дали веднага да се излезе от пазара веднага или да се изчака той да се покачи още. Да продължим да танцуваме, докато върви музиката и да седим до последния момент.”
До сега на пазарите на ДКЦ и тези на акции се смяташе, че Федералният резерв движи пазарите. Николай Мастер обаче смята, че Фед рискува много в желанието си да направи плавно излизането от необичайния период на печатане на пари. Рискът за банката е в опитите си да постигне това да попадне в ситуация, в която да трябва да прави каквото и да е, стига пазарите да са довилни. Тогава пазарите стават водещи, а не отговорността за ниска инфлация и пълна заетост.